中国迈向碳中和之路蕴藏大量投资机遇

来源：荷宝投资Robeco

尽管新冠疫情严重影响了社会经济发展，但复工复产后二氧化碳排放量再次呈快速上升之势。

中国的二氧化碳排放在全球的占比不断提高

资料来源：IEA， 燃料燃烧产生的二氧化碳排放（百万公吨）

实现净零碳排放需要中国从三个方面同时努力。

第一，调整GDP结构，从制造业和建筑业等碳密集型产业转向服务业等低碳型产业。事实上，中国早在十多年前就已开始逐步降低工业比重。

第二，优化能源结构，从煤炭、石油转向可再生能源。尽管过去十年中国大力投资水电、风能和太阳能等领域，但中国经济发展仍然严重依赖化石燃料，尤其是煤炭。而煤炭是碳排放强度最大的能源。

第三，充分发挥碳补偿计划的关键作用。即使采取最为激进的措施，如果缺乏补偿措施，也不可能实现全面脱碳。因此，碳捕获、利用和储存（CCUS）技术以及造林和再造林有望成为碳中和路上不可或缺的组成部分。

不同部门所受影响

中国约90%的二氧化碳排放量来自电力和热力生产、工业和交通部门，其中电力和热力生产部门占据总排放量的一半。[2]这三个部门受碳中和转型的影响必然最大。

然而，不同部门之间也存在重大差异。例如，来自工业部门的二氧化碳排放量近十年前就已达到峰值，但是来自电力和热力生产以及交通部门的排放量尚未见顶。不过有迹象表明，情况正在慢慢发生变化。例如，过去几年中国对燃煤发电领域的投资持续大幅放缓。

同时，中国正逐步构建更加可持续的交通部门，这离不开大刀阔斧的改革和数目可观的投资。具体举措包括鼓励使用公共交通基础设施和电动汽车、以及进一步提升传统石油动力车辆的燃油效率。

中国碳排放情况

资料来源：IEA， 燃料燃烧产生的二氧化碳排放（百万公吨）

牢牢抓住投资机遇

鉴于大多数行业需要变革才能实现碳中和，投资者需确定可能面临的任何重大风险，并找到最具吸引力的投资机遇。面临最大风险的企业无疑是化石燃料生产商，尤其是石油巨头，因其核心业务与脱碳目标存在根本性冲突。

然而，如果碳中和转型应对工作有失妥当，石油化工、钢铁、水泥等许多其它行业也会遭受负面影响。相反，支持碳中和转型的公司将从脱碳趋势中获益。

有三大领域将受到投资者亲睐：

1 可再生能源行业

2 电动汽车行业

3 电力网络和储能技术升级，以及氢能产业

从中国政府最近发布的官方声明来看，未来十年，中国将大力实施清洁能源发展计划；到2030年，中国非化石燃料占一次能源消费比重预计将达25%，而此前目标是20%。[3]鉴于水力发电潜力逐渐枯竭，核电增速放缓，这一目标意味着风能和太阳能行业将迎来快速发展。

中国政府还明确表示，希望在新能源汽车领域继续保持领先地位。根据最近批准的一项新能源汽车行业发展规划，到2025年，新能源汽车销量预计将达到新车总销量的20%，而去年这一比例是5.4%。[4]

中国充电桩数量上领先全球

资料来源：IEA， 《全球电动车展望2020》

虽然可再生能源将在碳中和转型过程中发挥最为关键性的作用，但还需要更多储能技术，也需要对所有经济活动进行脱碳，其中包括碳排放强度最高钢铁、水泥生产等活动。

由于电池和氢能这两种辅助技术可使电能与化学能相互转换，有望发挥关键作用。中国的电池制造已是全球领先，电池产能约占全球70%。[5]尽管中国电池行业2020年初遭遇重挫，但之后迅速恢复生产。

氢能行业未来数十年也将迎来快速发展。据中国氢能联盟估计，到2050年，氢能占中国能源消耗总量的比重可达10%，而目前这一比例尚不足1%。